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资管新规细则落地 稳妥推进银行理财业务转型

2018-9-17 16:09| 发布者: admin| 查看: 124| 评论: 0

  资管新规的配套细则正在渐次落地。7月20日,《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称“执行通知”)《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称“办法”)正式公布。

  政策意图:积极稳妥推进银行理财业务转型,细化银行理财监管要求,稳定市场预期。

  总体来看,执行通知和办法与此前发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)去通道、去嵌套、控制杠杆水平等基本原则一脉相承,体现了积极稳妥推进银行理财业务转型的政策意图,有利于细化银行理财监管要求,稳定市场预期,进一步推动行业合规转型,加大主动管理能力建设。

  作为资产管理业务的中流砥柱,银行理财业务近年来发展迅速,规模不断攀升,总体体量已逾30万亿元。

  银行理财业务的本质是“受人之托,代客理财”,然而,长期以来,银行理财产品很大程度上作为银行存款的替代品而存在,隐性担保、刚性兑付、期限错配等问题尤为突出。

  资产新规明确资产管理业务不得承诺保本保收益,至2020年底的过渡期内打破刚性兑付。

  对此,资管新规已经明确,资产管理业务不得承诺保本保收益,至2020年底的过渡期内打破刚性兑付。办法与资管新规保持一致,要求理财产品实行净值化管理,坚持公允价值计量原则,鼓励以市值计量所投资资产,允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量,通过净值波动及时反映产品的收益和风险,让投资者在清楚知晓风险的基础上自担风险。

  事实上,自4月27日资管新规落地,商业银行已经开始了银行理财业务的合规转型,包括减少保本理财产品发行、加大净值型产品研发力度等。

  一组数据足以证明。来自理财登记托管中心的最新数据显示,截至5月末,开放式净值型理财产品资金余额达16万亿元,占所有理财产品的资金余额首次超过一半。

  对照资管新规,此次发布的配套细则中有几个细节变化值得关注。

  首先,明确公募资管产品可投资非标。根据资管新规,公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票,除法律法规和金融管理部门另有规定外,不得投资未上市企业股权。市场一度解读为公募资管产品不可投资非标。办法对非标投资的要求延续资管新规;执行通知则进一步对“公募资产管理产品主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票”进行了说明,明确公募产品可以适当投资非标,但也要满足资管新规对非标投资在期限匹配、限额管理等方面的要求。这在一定程度上有利于缓解非标收缩压力,防止突击压降产品规模,加剧资产价格波动,从而有利于维护金融市场稳健运行,满足实体经济融资需求。

  其次,明确老产品可有条件投资新资产。办法要求在过渡期内,可以发行老产品对接未到期资产,但应控制存量理财产品的整体规模。执行通知明确在过渡期内,金融机构可以发行老产品投资新资产,优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,但老产品的整体规模应当控制在资管新规发布前存量产品的整体规模内,且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。整体而言,这有利于为新产品发行创造有利环境,明晰老产品投资范围,确保新旧交替过程中产品能够顺利发行,增加实体经济融资来源。

  再次,降低理财产品购买门槛。办法将单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元;单只私募理财产品销售起点与资管新规保持一致。这有助于提高理财在投资者资产配置中的相对吸引力,扩大银行理财客户范围,吸引资金流入理财资金池,缓解商业银行的负债端压力。同时,有利于银行理财产品的普惠化,使更多普通投资者能够更方便地购买银行理财产品。

  可以预见,随着资管新规配套细则的相继落地实施,资管行业以往粗放型的经营模式将向精耕细作的“真资管”模式转型。业内人士坦言,“真资管”的经营模式实质是对过往资产管理行业三大基础痛点——缺乏统一规制、缺乏有效需求、缺乏有效供给的矫正和解决,但转型发展之路注定艰难。

  对于银行而言,在理财产品打破刚性兑付、向净值化转型的大背景下,理财业务的竞争将不再仅限于收益水平,更需要在客户需求挖掘、产品线规划、投研能力建设等方面练好基本功。特别是应当因地制宜,根据客户特点并结合自身优势,制定符合自身理财业务发展的可行策略,进而打造差异化的银行理财发展之路。

  具体来说,对于理财发展程度较高的银行而言,要丰富产品池,打造净值型产品体系,培养自身的财富管理品牌,提高市场影响力。在具体的产品设计方面,可通过设计类货币基金的现金管理产品、类债券基金的净值化产品逐步实现净值化转型。后期,随着投资者对净值化产品接受程度的提升,可逐步推出高风险、高波动的净值产品,将具有“类存款”性质的理财产品与真正的资管产品区分开来。

  对于理财发展程度偏低的中小银行而言,除代销业务外,应加快主动投资管理团队的建设,逐渐向主动管理转型。在具体的产品设计方面,应先注重中低风险、低门槛理财产品的研发,满足主流客户的理财需求。同时,为使客户逐步接受净值化产品,可通过不同的产品期限或收益结构进行引导,并对不同客群采取差异化策略,提供具有针对性的产品。

  理财新规征求意见:强调银行理财转型“稳健”基调赵萌

  “短期来看,银行在过渡期内整改的灵活性和自主性有所提高,这对资管业务发展有一定的提振作用,保证资管新规平稳落地;但从长期来看,必须明确认识到,资管新规的基本要求没有变化,资管行业重塑仍是确定的方向。就这个意义而言,银行机构不能过度解读两个文件的‘放松’含义,而因此放缓银行理财的转型步伐。”国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示。

  7月20日,监管层接连发布两项重磅资管政策——人民银行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《通知》),同日,银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》),引发业内广泛关注。

  业内专家表示,《通知》和《办法》作为资管新规的进一步延续和细化,不乏诸多亮点。例如,明确公募产品可投资非标准化债权类资产、降低单只公募理财产品销售起点、允许过渡期内发行老产品投资新资产等,而这些细节均透露出监管层的一个“良苦用心”,即“平稳过渡”。

  稳妥推进净值化管理

  与资管新规的要求一致,《办法》要求理财产品坚持公允价值计量原则,鼓励以市值计量所投资资产,允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。

  值得注意的是,考虑到当前理财业务的净值化转型仍存在较大挑战,监管部门从稳妥推进的角度出发,给予标准化产品市值法估值更大的缓冲余地。《通知》明确,在过渡期内,允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金“摊余成本+影子定价”方法进行估值,确认和计量理财产品的净值。

  “作为具有稳定收益的理财产品,现金管理类产品参照货币市场基金的‘摊余成本+影子定价’方法进行估值,有利于银行吸引客户,促进银行理财业务平稳过渡。”恒丰银行研究院商业银行研究中心主任吴琦认为。

  兴业研究团队则认为,过渡期内,货币基金和银行的类货基产品将接受大致统一的监管,有助于投资者逐步接受净值化管理和估值波动。这也意味着过渡期之后,货币基金和银行的类货基产品都将改用市值法,如何完成平稳过渡需要进一步探讨。

  《金融时报》记者了解到,普益标准对多家银行资管机构进行实地走访调研发现,由于消费者对于理财净值化转型需要较长的适应时间,“类基金”的现金管理类产品或将成为短期内银行理财转型的重要方向。“不过,银行资管发展类货币基金产品,存在着冲击本行活期存款的隐忧,这需要银行资管在转型时控制好相应节奏和规模,不至于对本行的表内业务造成较大冲击。”普益标准的一位研究员表示。

  过渡期整改安排更加灵活

  “总体来看,《办法》和《通知》体现了积极稳妥推进银行理财业务转型的政策意图。一方面,两个文件对银行理财提出了更具体、更详细的要求,使银行加快理财业务回归本源的转型更具可操作性;另一方面,考虑到资管新规实施的实际情况,特别是银行面临的压力以及对市场的影响,两个文件对部分细节的进一步明确,可以稳定市场预期,避免金融机构模糊解读、过度解读以及过度执行。”恒丰银行研究院执行院长董希淼分析认为,在内外部形势较为复杂的情况下,《办法》和《通知》可在一定程度上修复商业银行表内、表外的信用创造功能,缓解严监管和去杠杆对流动性造成的冲击,缓解实体经济企业的融资困难。

  这一点,在过渡期的整改安排上体现得尤为明显。《办法》和《通知》均明确,在过渡期内(到2020年12月31日),银行可结合自身实际情况,按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划。同时,即使过渡期结束,对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产以及未到期的存量股权类资产,银行仍然可以采取适当安排,稳妥有序处理。“总体上看,银行在整改方面更加灵活,由此可在一定程度上减轻银行整改压力,降低整改给金融市场带来的波动。”曾刚强调。

  值得一提的是,考虑到非标到期后,银行受资本约束,表内贷款扩张难以弥补表外萎缩产生的缺口,为缓解对融资环境的负面影响,《办法》和《通知》明确,在过渡期内,金融机构可以发行老产品投资新资产。

  不过,发行老产品投资新资产并不是无条件的,须优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求,老产品的整体规模应当控制在《通知》发布前存量产品的整体规模内,且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

  明确公募产品可投资非标

  不少业内人士认为,随着严监管和去杠杆的推进,资管新规的严格执行有可能加重实体经济融资困难。事实上,资管新规要求,公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票,同时也并未禁止公募产品投资非标准化债权类资产。

  《通知》明确,“公募资产管理产品还可以适当投资非标准化债权类资产,但应当符合关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。”董希淼认为:“这充分考虑了我国实体经济的融资需求,有利于抑制社会融资规模增速的下滑。”

  “这一点,并非新增规定,资管新规本身并未禁止公募产品投资于非标资产,《通知》的进一步明确,有助于市场消除理解歧义和疑虑,顺利开展业务。”兴业研究分析师何帆表示。

  实际上,对于商业银行来说,非标回表主要受银行资本约束。为鼓励和支持非标回表,《通知》要求,在MPA考核中适当放宽对回表的存量非标准化债权类资产的宏观审慎资本充足率考核要求,并支持商业银行补充资本。“这表明,监管部门对于非标回表将会从监管指标上进行特殊化处理,有利于减轻银行非标业务硬性压缩的压力,在一定程度上为非标业务回表扫清了政策障碍。”董希淼认为。

  不过,《办法》对银行理财产品投资非标的规模和集中度都有所限制。兴业研究团队认为,资管产品投资非标资产的期限匹配要求,也是限制非标融资的重要原因。由于投资者对于封闭期较长的资管产品接受度较低,资管产品将难以对接长期限非标资产,这就意味着,除非未来理财的开放周期拉长,否则,所能投资的非标只能是短期的,按照目前银行理财的主流开放期,非标期限将不得不主要控制在3个月或6个月以内,但如此短期的非标资产,实际上是很少的。

  新规落地近3个月:银行资管出现了哪些变化?赵萌

  近日,中国银行业协会发布了《2017年中国银行业理财业务发展报告》。“目前,商业银行财富管理业务具有预期收益产品占据主流、产品同质化较强、负债端成本高企不下、刚性兑付造成风险与收益不对称等特点,资管新规发布后,银行财富管理产品体系将迎来较大转型。”中国银行业协会专职副会长潘光伟表示。

  目前,资管新规落地近3个月,银行理财市场出现了哪些变化?

  《金融时报》记者在采访中发现,一是理财产品数量呈现下降态势;二是保本产品数量和占比下降明显,净值型产品数量增多,但总量依旧偏少。

  资管新规影响初显

  虽然业内翘首以盼的银行理财监管细则尚未出台,但不难发现,资管新规发布后,银行理财的转型之路已然开启,这一点,从理财产品发行数量以及产品类型变化上便可见一斑。

  据金牛理财网统计,2018年上半年,各银行共新发行理财产品65174只,同比增长2.4%。具体到月度数据来看,月发行量呈现逐月下降趋势。融360监测数据显示,今年6月,银行理财产品共发行11319款,环比减少778款,降幅为6.43%;较2017年6月减少3265款,降幅为22.39%。

  从银行理财产品类型变化上来看,2018年上半年,保本产品数量和占比下降明显,银行新发行净值型产品显著增多,但总量依然偏少。3个月以内期限的短期银行理财产品发行量逐渐减少,3个月至12个月的中长期理财产品发行量占比逐渐上升。

  数据显示,2018年6月,银行新发行净值型理财产品224只,环比上月增加57只。截至2018年7月17日,存续净值型银行理财产品共2860只,其中,封闭式净值型产品720只,占比为25.17%;开放式净值型产品2140只,占比为74.83%。

  华宝证券分析师杨宇表示,目前银行理财市场处于等待资管新规各类细则落地的空窗期,老产品逐渐压缩,新产品推出缓慢,有的银行机构新业务甚至已基本停滞,理财规模正在缓慢下降。

  从更加宏观的视角来看,银行理财在2017年遭遇了“急刹车”。麦肯锡咨询公司统计发现,2012年至2016年,银行理财作为资产管理业务的核心驱动力,年复合增长率高达75%,而进入2017年之后,年增速下滑到8%以内。

  不过,麦肯锡咨询公司认为,虽然2017年中国资管行业增速显著下滑,但是中国居民储蓄“搬家”和成熟机构投资者崛起这两大助推未来资管行业增长的基本因素并没有改变,资管行业的发展潜力仍然非常可观。

  通过产品设计逐步实现净值化

  “总体来看,随着非保本理财明确表外化、净值化,未来将转变为纯粹的资管产品,考虑到转型调整需要一定时间,短期内理财产品发行规模可能会出现一定收缩。但从中长期看,随着国民财富存量的持续提高,对多元化投资渠道的需求仍会为资产管理行业提供极为广阔的发展空间。”中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员李虹含对《金融时报》记者表示。

  麦肯锡咨询公司预计,提前引领转型的银行很可能成为未来中国“大资管”市场的主导力量。根据国际经验,在全球前20大资管机构中,半数为银行系资管机构,管理资产占比高达42%。与保险系和基金系相比,银行系拥有丰富的个人、公司和机构客户资源,完整的账户体系,多业务协同能力,全球的网络覆盖及强大的品牌公信力。这些资源禀赋都有利于银行在资管市场中占据主导地位。

  推动产品净值化将是银行资管转型的最大挑战之一。

  那么,银行机构该如何推动资管转型特别是理财转型?专家对此分析认为,如何打破客户心中理财产品视同存款的既有印象,推动产品净值化将是银行资管转型的最大挑战之一。而通过产品设计实现理财产品净值化的逐步推进或是一个可取的方向。

  “为了让客户能够逐步接受净值化产品,银行资管需要从产品设计入手,开发出既能够满足客户需求,也符合净值化趋势的理财产品。”某股份制银行的一位理财经理表示。

  麦肯锡咨询公司建议,首先,从低风险、低波动资产类别逐步过渡到高风险、高波动资产类别。在短期,针对主流客户对理财产品稳定收益的核心需求,通过设计类货币基金的现金管理产品、类债券基金的净值化产品,逐步实现向预期型理财产品转化;其次,通过产品期限或者收益结构设计,逐步引导客户接受理财净值化的理念。比如,用业绩比较基准替代预期浮动收益,通过设计业绩基准目标向投资者展现产品价值,同时传递市场波动对产品收益的影响,针对不同客群采取差异化策略;再次,针对保守客户群以结构化理财替代现有保本理财产品,针对主流客户群主打低风险的现金管理或者债券类净值产品,针对高净值客户群尝试营销结构化衍生品。

  资管子公司诸多问题待解

  银行对于资管子公司的布局正在提速。据悉,目前已有招商银行、华夏银行、北京银行、宁波银行、交通银行、光大银行、平安银行、南京银行、民生银行9家银行披露拟设立资管子公司。

  “从宏观层面来看,为了防范金融风险并规范资管行业,成立资管子公司是必然的选择。但具体到各商业银行的微观层面,设立资管子公司同时也意味着机遇与挑战并存。”某国有大行资管部门的一位总经理如是表示。

  多数业内人士认为,银行成立资管子公司有利于形成风险隔离机制,也有利于打破客户的刚兑预期,还可能享有监管政策设计上的区别对待。此外,以子公司形式运作和作为一个业务部门运作相比,前者拥有相对灵活的市场机制。

  不过,也应当看到,作为银行资管转型的重要布局,以子公司形式开展资管业务,银行也将面临不小的挑战和压力。

  上述总经理认为:“脱离了与母行天然的紧密联系,资管子公司和母行其他业务条线的联动可能会弱化。比如,在对销售渠道的运用、资产端的支持等方面,分支机构和业务条线给子公司提供业务的动力或将不如过去充足。”

  同时,尽管设立资管子公司将有利于风险隔离,但资管子公司要建立起独立的风险防控和审批决策机制,也将是一个相对漫长且富有挑战性的建设过程。

  “在大型集团化的国有大行体系内,往往包含基金公司、从事境外投行业务的公司等,它们之间必然存在一定程度的业务交叉。如何整合整个集团的资管业务也是有待厘清的问题。”建设银行资产管理业务中心副总经理李丽杰强调。

  南京银行资产管理部总经理助理张兰则认为:“成立资管子公司面临的最大挑战在于跟母行‘分家’。未来如果各家资管机构的产品高度同质化,资管子公司独立出来之后是否还能获得母行的渠道支持是需要考虑的问题。另外,未来流动性管理方面对资管子公司来说也是一大挑战。”

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责任编辑:lwy

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