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实体经济观察:指向经济下行拐点已经出现 工业仍在低位徘徊

2018-8-24 16:08| 发布者: admin| 查看: 108| 评论: 0

  6月经济需求、生产同步走弱,指向经济下行拐点已经出现。7月以来,工业经济仍在低位徘徊:终端需求一升一降,地产销售因低基数反弹,但乘用车销售仍趋下行;生产端好坏参半,发电耗煤增速高开低走、整体持平,汽车开工率反弹,钢铁、化工继续下行;价格端涨幅趋缓,国内生产资料价格涨少跌多。

  上半年经济保持平稳,房地产投资是最主要的支撑。但房地产投资高增长主要由土地购置费贡献,高企的地价也令房地产投资名义、实际增速背离。但上半年土地购置面积增速已较去年下半年明显回落,意味着下半年土地购置费增速或将回落。加之过去三个季度地产销售持续低迷,下半年房地产投资增速料将下滑,其对工业经济的支撑也将明显转弱。

  需求:下游地产改善、乘用车走弱,家电、纺服走强,文娱走弱。中游钢铁改善,水泥走弱,化工走强。上游煤炭、有色走弱,交运分化。

  价格:6月70城房价涨幅回升,上周国内生资价格涨少跌多,国际油价回落。

  库存:下游地产去化、乘用车回补,中游钢铁、水泥去化,上游煤炭、有色分化。

  下游行业:

  地产:6月地产销售量缩价升,7月上中旬41城地产销售反弹。6月全国商品房销售面积增速再度回落至4.5%,上半年地产销量延续了去年4季度以来的低迷。但6月70城房价同比、环比增速分别回升至5.8%、1.1%,其中二线房价涨幅最大,或与“抢人”政策有关,而三线房价环比涨幅创11年以来新高。6月土地购置面积增速反弹至21%,但今年上半年已较去年明显回落。7月以来,受低基数效应影响,前18天41城地产销量降幅较6月明显收窄至6.1%。

  乘用车:6月汽车产销增速双双下滑,经销商库存大幅回补。6月各口径下汽车产、销量增速均大幅下滑,而经销商库存系数升至1.93,创下年内新高、13年以来同期新高。贸易摩擦升温令市场观望情绪浓厚,使得行业供需格局转弱、库存大幅回补。补贴政策退坡令新能源车雪上加霜,6月产、销量增速均大幅缩水。7月前两周半钢胎开工率均值72%,较6月明显回升,也高于去年同期,指向生产边际改善。

  家电:6月限额以上家电零售增速续升,需求强劲反弹。在去年同期基数不低的情况下,6月限额以上家电音像类零售同比增速大幅回升至14.3%,需求强劲反弹。一方面,前期地产销售短暂回暖带动家电增速走高;另一方面,消费旺季厂家促销力度较强,京东618购物节以及华帝借世界杯营销等均助推需求释放。

  纺织服装:6月限额以上零售增速回升,子行业出口普遍上行。6月限额以上服装鞋帽类零售同比增速回升至10%,且各子行业出口增速均普遍上行,其中服装类出口增速由负转正至0.7%。子行业出口回升主要受到中美贸易摩擦影响,美国第一批500亿美元加税清单中以机电设备为主,市场担忧后续贸易战加剧将波及到劳动密集型产品,导致外需集中释放。

  商贸零售:6月零售增速反弹,必需普遍回升,汽车拖累可选。6月社消零售、限额以上零售同比增速分别回升至9%、6.4%,迎来小幅反弹,网上零售增速仍保持高位。但2季度消费整体增速仍较1季度下滑,表明消费增势放缓。分品类来看,必需消费全面回升,可选消费涨多跌少,其中汽车类零售跌幅扩大,仍是主要拖累。

  文体娱乐:上周电影票房人次环比增速转负,需求略有回落。上周电影票房收入、观影人次环比增速分别回落至-3%、-1%,均由正转负,但同比增速分别为65%、64%,与上周基本持平,指向需求略有回落。上周《我不是药神》以11.2亿的单周票房收入蝉联票房冠军,《邪不压正》以3.1亿的单周票房收入紧随其后,其它电影单周票房收入均未破亿,差距较远。

  中游行业:

  钢铁:6月粗钢产销均降,上周钢价涨、开工率降、库存去化。6月粗钢产量、表观消费量增速分别降至7.5%、10%,指向需求、生产扩张同步放缓。上周钢价螺纹热板均回升,加之原材料价格回落,吨钢毛利再现回升。上周钢材社会库存去化速度放缓,指向需求仍有支撑但力度有所转弱;而上周高炉开工率降至70.9%,创下5月底以来的新低,指向生产扩张放缓。综合来看,7月以来供需格局依然偏弱。

  水泥:上周全国水泥均价环比跌幅收窄,库容比略有回落。上周全国水泥均价继续回落,环比增速跌幅收窄至0.16%,库容比略有回落至57.8%,仍处同期历史最低位。7月中上旬,受降雨、台风和高温天气影响,国内水泥市场需求出现阶段性明显减弱,企业发货量普遍在6-8成水平,由于大部分地区企业因环保或自律限产,供给控制较好,所以市场并未出现明显供需失衡,水泥价格继续在高位保持稳定。

  化工:上周PTA产业链价格全线回升,负荷率有平有跌。6月化纤、乙烯产量增速回升,是主要工业品中为数不多的亮点,指向化工行业景气度尚可。上两周化纤原料价格平中有升,PTA产业链产品价格全线回升。前期油价走强,下游织造需求向好,两者共同带动PTA产业链产品价格上行。上周PTA产业链负荷率有平有跌,指向行业需求仍旺,生产季节性转弱。

  电力:6月发电量增速回落,7月中旬发电耗煤增速大幅回落。6月发电量同比增速回落至6.7%,印证工业增加值、发电耗煤增速双双下滑。7月上中旬发电耗煤同比增速较6月基本持平,其中上旬高开,但中旬大幅回落,而中旬环比增速下滑转负至-2.5%,创下历年同期新低,表明工业生产明显转弱。整体看,7月工业生产或依然偏弱。

  上游行业和交运:

  煤炭:上周煤价有平有降,电厂库存回补、钢厂库存去化。上周煤炭价格有平有降,其中秦皇岛港煤价格略有回落。7月上中旬六大集团发电耗煤增速较6月回落,上周电厂煤炭库存天数继续升至20.1天。钢铁行业供需格局不旺,重点钢企钢材库存回补,令钢厂对原料补库意愿不强,上周钢厂炼焦煤库存天数降至14.2天。

  有色:上周LME铜、铝价格均降,铜库存降、铝库存升。上周基本金属价格涨少跌多。美国威胁或对额外价值2000亿美元的中国商品征收10%关税,贸易摩擦有再升级的风险,市场需求也进入淡季,上周铜铝价格双双回落。俄罗斯表示为对冲美国对俄铝制裁,计划将2018年国内铝消费量增加30万吨。

  大宗商品:上周原油价格回落,CRB指数下行,美元指数回升。上周原油价格有所回落,利比亚国家石油公司宣布恢复对东部油港的控制权,四大重要油港重启,沙特计划将7月原油产量提升至历史最高位,美国对伊朗原油禁令也有所放松,油价承压下行。上周CRB均值回落。美联储货币政策报告重申经济向好,美元指数均值回升。

  交通运输:6月公路货运量增速续降,港口货物吞吐量增速回升。6月公路货运量增速下滑至6.3%,“公转铁”政策影响效果加深。6月全国主要港口货物吞吐量增速回升至6.5%,其中外贸货物吞吐量增速持平在4.8%,印证6月出口增速持平。上周集散运表现均佳,BDI和CCFI指数双双回升,海岬型船舶平均租金环比上涨0.1%,巴拿马型船舶平均租金环比上涨13%。

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责任编辑:zqn

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